Comprendre la méthode
Le principe
Valeur intrinsèque = actifs réévalués à leur valeur de marché – dettes. On part du bilan comptable, puis on corrige : immobilier réévalué, stocks ajustés, provisions vérifiées, actifs hors exploitation isolés.
Elle répond à une question simple : que vaudrait l'entreprise si l'on vendait ses actifs et remboursait ses dettes ?
Dans votre entreprise
Du bilan comptable au patrimoine économique
La valorisation intrinsèque est particulièrement éclairante lorsqu'une entreprise détient des immeubles, des équipements ou des participations significatives. Ces biens peuvent avoir une valeur différente de leur montant comptable, notamment après plusieurs années d'amortissement. L'évaluation vise à expliquer ces écarts, mais aussi à révéler les passifs, engagements et coûts qui réduisent le patrimoine disponible pour les associés.
Pour une holding suisse, cette analyse peut passer par l'évaluation séparée des participations puis par la réconciliation avec les dettes de la structure. Pour une entreprise opérationnelle, elle complète la lecture de la rentabilité. Le choix entre continuité d'exploitation, cession des actifs et liquidation doit être fixé au départ : ces hypothèses ne donnent ni les mêmes valeurs ni les mêmes coûts.
Points décisifs
Les choix qui font évoluer l'évaluation
Actifs à examiner poste par poste
Immobilier, machines, stocks et créances n'appellent pas les mêmes contrôles. Valeur de marché, obsolescence, état d'entretien et recouvrabilité doivent être documentés avec des éléments adaptés.
Passifs au-delà du bilan
Une provision insuffisante, une garantie donnée ou un litige peuvent réduire l'actif net corrigé. Les engagements significatifs sont recherchés sans se limiter au total des dettes financières.
Fiscalité des réserves latentes
La réévaluation d'un actif ne rend pas toute sa plus-value immédiatement disponible. Les incidences fiscales et les coûts de réalisation sont étudiés selon le scénario et la finalité du rapport.
Repère 01
Quand pèse-t-elle le plus ?
- Entreprises patrimoniales : immobilier, holdings, sociétés d'investissement
- Entreprises peu rentables : la substance fixe un plancher de valeur
- Vérification de cohérence : une rentabilité élevée sur une base d'actifs faible signale de la valeur immatérielle (goodwill)
Repère 02
Ses limites
Seule, la valeur intrinsèque ignore la capacité bénéficiaire : une entreprise très rentable avec peu d'actifs (conseil, logiciel) serait sous-évaluée. C'est pourquoi elle s'utilise en combinaison avec la valeur de rendement — comme dans la méthode des praticiens.
Le calcul, étape par étape
Reconstituer une substance nette traçable
- 01
Recenser les biens et engagements
Le bilan est rapproché des inventaires, des titres de propriété, des contrats et de la liste des participations. Les actifs nécessaires à l'activité sont distingués de ceux qui n'y contribuent pas.
- 02
Justifier les corrections de valeur
Des références de marché et, si nécessaire, des évaluations techniques spécialisées étayent les ajustements. Les biens très spécifiques demandent une attention particulière à leur usage et à leur cessibilité.
- 03
Intégrer les passifs et incidences
Dettes, provisions, engagements identifiés et fiscalité pertinente sont pris en compte. Les corrections ne portent pas uniquement sur les actifs susceptibles d'augmenter la valeur.
- 04
Réconcilier avec l'exploitation
L'actif net corrigé est confronté à la capacité bénéficiaire et au scénario retenu. On explique notamment pourquoi un patrimoine important peut produire peu de revenus ou être difficile à réaliser.
Exemple pédagogique · Données fictives
Un actif net corrigé après réévaluation
Partons d'actifs comptables de CHF 2'000'000 et de passifs de CHF 800'000. Une expertise justifie CHF 500'000 de correction positive sur un immeuble.
- Actif net comptable
- CHF 1'200'000
- Réévaluation de l'immeuble
- + CHF 500'000
- Incidence fiscale hypothétique
- − CHF 100'000
Résultat illustratif
CHF 1'600'000
CHF 1'200'000 + CHF 500'000 − CHF 100'000. L'incidence fiscale est une hypothèse pédagogique, pas un taux applicable à toute entreprise suisse. D'autres coûts ou engagements pourraient devoir être retenus ; le résultat ne constitue pas une garantie de prix de vente.
Ces calculs servent uniquement à expliquer la méthode. Ils ne constituent ni une recommandation, ni une valorisation de votre entreprise, ni un barème applicable en Suisse.
Limites et vigilance
Le patrimoine n'est pas toujours réalisable au montant estimé
01Pas de plancher automatique
Le montant patrimonial n'est pas nécessairement un prix minimum accessible. Coûts de cessation, délais de vente, restrictions et faible rentabilité peuvent limiter ce qu'un acquéreur acceptera de payer.
02Ne pas créer de goodwill comptable
Une équipe performante ou une clientèle fidèle peuvent produire une valeur économique qui n'apparaît pas au bilan. Leur prise en compte relève d'une analyse complémentaire, pas d'un ajout arbitraire.
03Ne pas compter deux fois les filiales
Dans une holding, les participations et les résultats des sociétés détenues doivent être articulés. Additionner la valeur des filiales à une capitalisation de leurs dividendes sans correction peut gonfler l'estimation.
Votre rapport
Un patrimoine expliqué, actif par actif
Périmètre patrimonial
Les biens, participations et engagements compris dans l'évaluation.
Réserves latentes
Les écarts avec les valeurs comptables et les références qui les justifient.
Passifs et fiscalité
Les déductions retenues et les hypothèses nécessaires à leur estimation.
Scénario de valeur
Une distinction claire entre continuité, réalisation des actifs et liquidation.
Une analyse indépendante
Choisir la bonne méthode, puis expliquer la valeur
Votre société détient un patrimoine significatif ? Nous clarifions sa valeur économique et son articulation avec la rentabilité.
Le choix des approches dépend des données disponibles et de votre opération. Votre consultant précise les méthodes retenues et leurs limites avant de les rapprocher dans le rapport.
Valorisation dès
CHF 1'200
Entreprises avec un CA inférieur à 1,5 M CHF ; au-delà, sur devis.
Demander ma valorisationQuestions fréquentes
Les réponses pour aller plus loin
Valeur intrinsèque et valeur liquidative, même chose ?+
Non : la valeur liquidative suppose une vente forcée des actifs, souvent à décote. La valeur intrinsèque retient des valeurs de marché en continuité d'exploitation.
Les capitaux propres du bilan suffisent-ils à estimer la substance ?+
Non. Ils sont un point de départ comptable. Des réserves latentes, des créances douteuses, des stocks obsolètes ou des engagements peuvent faire évoluer la valeur économique nette.
Faut-il une expertise immobilière pour valoriser une société propriétaire de ses locaux ?+
Lorsque l'immeuble est significatif et qu'une valeur fiable manque, une expertise immobilière spécialisée peut être nécessaire. Son résultat est ensuite intégré à l'évaluation globale de la société avec ses passifs et les incidences pertinentes.
Une société de logiciels peut-elle être évaluée uniquement par ses actifs ?+
Souvent, une grande part de sa valeur provient des revenus futurs, des contrats ou de la technologie. La seule lecture du bilan peut manquer cette dimension ; une approche de rendement, de flux ou de marché est alors examinée.
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